恒利证券平台玖物智能递表港交所近年来毛利率持续改善

　　本报记者袁传玺

　　1月19日，苏州玖物智能科技股份有限公司（以下简称“玖物智能”）向港交所主板递交上市申请书，中金公司、花旗为联席保荐人。

　　玖物智能方面表示，上市募集资金主要用于持续研发JOS系统、核心零部件及人形机器人等前沿技术；在苏州市兴建新生产厂房，以提升具身机器人及核心零部件的自主制造能力；深化全球布局，拓展电子半导体、光模块等更多垂直领域。

　　招股书显示，玖物智能是中国领先的具身智能产业机器人企业。据弗若斯特沙利文数据，按2024年具身智能产业机器人解决方案收入计，玖物智能在中国市场排名第二，市场份额达5.9%。依托全栈自研的机器人技术体系和深厚的工业场景理解，玖物智能专注于为制造业客户设计、开发并部署具备感知、决策与交互能力的多形态具身智能机器人。

　　对于此次谋求港股上市，玖物智能方面表示，经考虑整体市况以及业务发展需求，为公司的业务发展和扩张提供更多资金，提高品牌形象和市场知名度，并带来进一步扩大投资者基础和全球业务扩张的机会，公司决定在香港联交所寻求H股上市。

　　有业内人士对《证券日报》记者表示，玖物智能寻求H股上市，主要是因为具身机器人赛道稀缺，盈利验证快，同时港股有利于引入国际资金，以及有利于后续公司的海外拓展与并购。

　　在行业普遍面临高投入、长周期、难盈利的情况下，玖物智能已实现连续多年盈利，展现出较强的商业化能力。招股书显示，2023年、2024年和2025年前三季度（以下简称“报告期内”），玖物智能分别实现收入2.07亿元、3.66亿元、4.10亿元，分别实现利润913.3万元、3263.9万元、2546.8万元。同时，玖物智能的毛利率也在持续改善，报告期内分别达到22.5%、25.4%和32.1%。

　　值得关注的是，玖物智能虽然持续保持盈利，但其经营活动现金流在近两年处于流出状态。报告期内，玖物智能的经营活动现金流分别为7850.3万元、-1.5亿元和-315.1万元。期末现金分别为1亿元、5842.6万元和6849.1万元。

　　对于现金流等问题，《证券日报》记者采访公司相关负责人，但截至发稿，未得到回复。

　　客户结构方面，玖物智能已与156家客户建立合作关系，客户群覆盖全国且分布多元。报告期内，玖物智能的前五大客户贡献收入占比分别为78.8%、52.7%和63.2%；单一最大客户收入占比分别为22.1%、14.2%和21.9%，显示出对头部客户的一定依赖。

　　广州艾媒数聚信息咨询股份有限公司CEO张毅在接受《证券日报》记者采访时表示，玖物智能深耕具身智能与产业机器人领域，技术路线清晰，产品已实现商业化落地并具备较强客户黏性。作为行业先行者，其全栈自研能力构筑了较高竞争壁垒。随着智能制造和AI融合加速，公司有望持续领跑细分赛道。若稳步推进合规治理与业务拓展，IPO将为其打开资本通道，进一步巩固技术领先优势。